萬億債轉股市場迎新，保險資(zī)金、養老金将進入

債轉股市場迎來新的投資(zī)機會。5月6日，銀保監會官網發布姐少《關于金融資(zī)産投資(zī)公司開(kāi)展資(zī跳花)産管理業務有關事項的通知(zhī)》（以下(xià)店山稱《通知(zhī)》），對金融資(zī)産投資(zī請來)公司（AIC）的資(zī)金募集、投資(zī)運作、投資(照綠zī)門檻等提出了具體(tǐ)要求。《通知(zh我光ī)》允許保險資(zī)金、養老金等可以依法投資(舞兵zī)債轉股投資(zī)計劃，明确債轉股投資(zī)計劃應當為封閉式産品，友影并設置了單隻投資(zī)金額不低于300萬元的投資(zī和資)門檻。在分(fēn)析人士看來，作為長風都期資(zī)金，保險資(zī)金、養老金和債轉股有比較高的契合度，新手“加舞她盟”也為債轉股市場提供了龐大(dà)的資(z煙要ī)金來源，能夠增強金融服務實體(tǐ)經濟的能力。

01、保險養老金可投債轉股市場

此次《通知(zhī)》明确了金融資(zī)産投資(zī)上到公司開(kāi)展資(zī)産管理業務，黃音是指其接受投資(zī)者委托，設立債轉股投資(zī)計劃并擔任管理人，依照法律鄉秒法規和債轉股投資(zī)計劃合同的約定，對受托的投資(zī)者财産進行投但紅資(zī)和管理。

資(zī)金募集方面，《通知(zhī)》提出，金融資(zī)産投資(信讀zī)公司可以使用自有資(zī)金、合法籌集或管理的專項用于市場化綠玩債轉股的資(zī)金投資(zī)本公司或其他路火金融資(zī)産投資(zī)公司作為管理人的債轉股投資這綠(zī)計劃，但不得使用受托管理的資(zī)金投資(zī)些體本公司債轉股投資(zī)計劃。此外(wài)，保險資(大森zī)金、養老金等也可以依法投資(zī)債轉股投資(zī)計劃，其務嗎他投資(zī)者可以使用自有資(zī)金投資(zī)債轉股投資(zī)計動章劃。

對保險資(zī)金、養老金即将進入債轉股市場，中(zhō爸女ng)南(nán)财經政法大(dà)學數字經濟研究院執行院長秒笑盤和林指出，保險和養老資(zī)金都是長期資(zī)金，跟債轉股有比較高的契銀黑合度，保險、養老金的投入也為債轉股提供了龐大(dà)的資(z議聽ī)金來源，這對增強金融服務實體(tǐ)經濟能力是很有好處來我的。

一(yī)位國有大(dà)行相關人士告訴北(běi)京商(shān還中g)報記者，“此次發布的政策導向還是想采用股權方式解決高杠杆的問題，債轉南鄉股是一(yī)條出路。”事實上，債轉股業務一(yī)直被視為降杠杆的舉措之一間房(yī)。2016年10月10日，國務院正式發布《關于市場化銀行人相債權轉股權的指導意見》，強調要遵循法治化原則、按照市場化方樂得式有序開(kāi)展債轉股，标志(zhì)着新一(y公短ī)輪債轉股正式重啟。2019年7月，國家發土金改委等四部委發布的《2019年降低企業杠新訊杆率工(gōng)作要點》提出，拓寬社會資(z請還ī)本參與市場化債轉股渠道，出台金融資(zī)産投資(zī)公司發學又起設立資(zī)管産品備案制度，将市場化債轉股資(zī)高女管産品列入保險資(zī)金等長期限資(zī)金允許投東章資(zī)的白(bái)名單。

随着多年來的穩步發展，我(wǒ)(wǒ)國債轉股視小規模已經突破萬億元，來自央行發布的《盤點央個話行的2019 | 重點領域金融改革》一(yī)文數據顯示，初步統計，截至20個會19年末，市場化債轉股投資(zī)規模超1.4萬億元。

在中(zhōng)郵理财高級經濟師蔔振興看來就風，此次監管将金融資(zī)産投資(zī)公司納入資(zī)産舊你管理同一(yī)範疇，相當于給AIC一(yī)個正式“名分(fēn)”，可以設文匠立債轉股投資(zī)計劃，則是參照标準的私募産品進行管理，可以低技面向合格的個人投資(zī)者和機構投資(z女玩ī)募集資(zī)金，也拓展了資(zī)金來源。

02、産品設計應為封閉式産品

在投向方面，債轉股投資(zī)計劃應當主要投資(zī)于市場化債海訊轉股資(zī)産，包括以實現市場化債轉股為目的的債權、可轉換債券、債飛明轉股專項債券、普通股、優先股、債轉優先股等資(zī)産。

在産品設計上，債轉股投資(zī)計劃原則上應當為權益類産品吃下或混合類産品，可以進行份額分(fēn)級，權益類産品的分(fēn)級比例不司外得超過1∶1，混合類産品的分(fēn)級比例不得超過2年高∶1。分(fēn)級債轉股投資(zī)計劃不得直接或間接對優先級中師份額認購者提供保本保收益安排。

但《通知(zhī)》進一(yī)步規定，債轉股投資(zī)計劃應當為封數南閉式産品，具體(tǐ)來看，自産品成立日至小那終止日期間，投資(zī)者不得進行認購或者贖回。債轉股投資(zī)計劃直接或林鐵間接投資(zī)于非标準化債權類資(zī)産的，非标準化債權類資(z哥聽ī)産的終止日不得晚于産品到期日。債轉股投資(zī)計劃直接或間接投資(zī)黑行于未上市企業股權及其收益權的，未上市企業股權及其收益權的退出日不得晚于産品的能人到期日。

對監管劃定債轉股投資(zī)計劃為封閉式産品的考量兵要，盤和林進一(yī)步指出，“一(yī)般來說開(kāi)放好上(fàng)型産品周期比較短，封閉式産品投資(zī)她拿周期比較長，而保險資(zī)金、養老金不需要太強玩短的流動性。”

“主要是因為債轉股項目投資(zī)期限較長，一身避免開(kāi)放(fàng)帶來的流動性沖擊；要玩月減少期限錯配，采用借短放(fàng)長進行運作。”蔔振興說道睡亮。

在投資(zī)資(zī)金管理方面，《通知(z笑錢hī)》要求，金融資(zī)産投資(zī)公司應當對分(fēn數媽)級債轉股投資(zī)計劃進行自主管理，不得轉委門睡托給劣後級投資(zī)者。債轉股投資(zī)計劃現章的總資(zī)産不得超過該産品淨資(zī)産的200%。分(fē金服n)級債轉股投資(zī)計劃的總資(zī)産不得超過該産品淨資(zī機懂)産的140%。

03、合格投資(zī)者界限明晰

債轉股投資(zī)計劃可以投資(zī)單但輛筆市場化債轉股資(zī)産，也可以采用資(z都視ī)産組合方式進行投資(zī)。市場最關心的問題就是哪些人才能參與交易？不家上同“玩家”的要求是否有所不同？

對此，《通知(zhī)》提出的要求是，金融資(zī)産投資黑北(zī)公司應當通過非公開(kāi)方式向合格投資(zī)者發行債轉股投資(z術司ī)計劃，并加強投資(zī)者适當性管理。合格投資(zī)者為具備與債轉自國股投資(zī)計劃相适應的風險識别能力和風險承擔能會車力，并符合相關條件的自然人、法人或者其他組織，投資(zī)單隻債自長轉股投資(zī)計劃的金額不得低于300萬元。其中(zhōn黑腦g)，自然人投資(zī)者參與認購的債轉股投資(zī)計劃，山技不得以銀行不良債權為投資(zī)标的。

何為“合格投資(zī)者”？《通知(zhī)街信》設定了多個門檻，例如，自然人所需要具備的條件是：弟頻具有4年以上投資(zī)經曆，且滿足下(xià)列條件之一些司(yī)：家庭金融淨資(zī)産不低于500萬元，或者家庭金融資(zī)城說産不低于800萬元，或者近3年本人年均收入不低于60萬元。法人單位則樹金需要最近1年末淨資(zī)産不低于2000萬元，以及銀保監會視為合農區格投資(zī)者的其他情形。

北(běi)京商(shāng)報記者注意到，投資(zī)者還可以通過銀行請煙業理财登記托管中(zhōng)心以及銀保監會認可的其他場所和方式雜微，向合格投資(zī)者轉讓其持有的債轉股投資(zī)計劃份額雜樹，并按規定辦理持有人份額變更登記。轉讓後，持有債轉股投資(zī)日要計劃份額的合格投資(zī)者合計不得超過200人。

對300萬元的投資(zī)界線，盤和林認為較為合市看理，他告訴記者，由于保險和養老金都是大(dà)額資(公著zī)金、長期資(zī)金，如果單隻投資(zī)金額少于師妹300萬元，就會涉及管理成本增加的問題。